浙商证券股份有限公司王华君,邱世梁,陈姝姝近期对华测检测进行研究并发布了研究报告《华测检测点评报告：中报业绩符合预期，检测龙头提质增效持续稳健增长》，本报告对华测检测给出买入评级，当前股价为19.34元。

　　华测检测(300012)

　　2023 年上半年预计实现归母净利 4.22-4.37 亿元，同增 17%-21%，符合预期

　　根据公司 7 月 11 日公告， 2023 年上半年预计实现归母净利润 4.22-4.37 亿元，同比增长 17%-21%；预计实现扣非归母净利润 3.79-3.94 亿元，同比增长 17%-22%， 预计非经常性损益影响额为 4300万元（去年同期为 3797万元），主要为政府补助。 2023Q2 预计实现归母净利润 2.78-2.92 亿元，同比预增 15%-21%。公司是我国检测检验行业龙头， 传统业务优势突出，加码布局战略赛道。公司持续深入推进精益管理，提质增效， 注重提升服务质量和运营效率， 总体利润率较上年同期有所提升，长期看好公司业绩持续稳健增长。

　　检测行业国内市场规模超 4000 亿元，预计“十四五”期间行业增速约为 10%

　　检测行业具有“ GDP+”属性，经济发展促覆盖领域增加和检测化率提升，行业增速约为同期 GDP 增速的 2 倍。 2021 年，全球市场规模超 1.7 万亿元，中国市场规模 4090 亿元， 根据浙商机械华测检测深度报告测算， 预计“十四五”期间行业增速约为 10%。检测行业商业模式优异，现金流充沛、盈利性强，“实验室+人效”是关键。行业竞争格局高度分散，中国市场内资 CR5 占比仅 3%。电子电器、汽车、医药医学等新兴领域占比不断提升，集约化、市场化趋势显著。

　　传统领域龙头优势凸显，加码布局医药医学、新能源、半导体等战略赛道

　　公司五大业务板块生命科学检测、工业品测试、贸易保障、消费品测试和医药医学服务 2022 年营收占比分别为 45%、 18%、 14%、 13%、 11%。1） 生命科学： 22 年中标了多个土壤三普试点项目，已在全国多个省市参与试点工作，有望充分受益三普需求 23-24 年集中释放。 2)医药医学： 收购维奥康进入CMC 领域， CRO 二期稳步推进；医学板块预计特检、功能医学有望进入快速成长期。 3)贸易保障：传统优势业务板块，保持稳健增长。 4)消费品测试： 新能源汽车、车联网、无线通讯等领域增速较高；收购蔚思博加码布局半导体检测。 5)工业测试： 计量业务能力大幅扩充，新增 4 地实验室+886 项认可能力，预计进入发展快车道。

　　精细化管理夯实发展基础，运营效率持续提升，对标海外龙头成长潜力足

　　精细化管理卓有成效，盈利能力和人均产值大幅提升。公司净利率从 2017 年的6.5%提升至 2022 年 18.02%；公司加强对固定资产的投资管控，资本开支比例回到合理区间，从 2017 年的 31.2%降至 2022 年的 12.5% ；人员增速小于收入增速， 2022 年人均产值提升至 42 万元，对比海外龙头增长空间大。

　　盈利预测与估值

　　预计 2023-2025 年营收为 62、 75、 89 亿元，同比增长 22%、 20%、 19% ；归母净利润为 11.0、 13.3、 16.1 亿元，同比增长 21%、 21%、 21%， 对应 PE 为 29、24、 20 倍，维持“买入”评级。

　　 风险提示：下游细分领域恶性竞争加剧、规模扩大带来的管理能力挑战

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，天风证券朱晔研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达99.48%，其预测2023年度归属净利润为盈利10.94亿，根据现价换算的预测PE为28.85。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有13家机构给出评级，买入评级11家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为26.43。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，华测检测（300012）行业内竞争力的护城河一般，盈利能力良好，营收成长性优秀。财务相对健康，须关注的财务指标包括：应收账款/利润率。该股好公司指标4星，好价格指标2.5星，综合指标3星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）